Whew! 2022 IN REVIEW,  Publié à l'origine le 02-06-2023 en anglais uniquement, ce billet traite de la performance du Group Financier Ballard Mudge portefeuille d'actions canadiennes ciblées en 2022. À partir de la mi-2023, tous les nouveaux articles de blog seront publiés en anglais et en français.  

 

Ouf !  Heureusement, c'est terminé. 

 

Combien de fois aurions-nous pu dire cela récemment ? Ces commentaires auraient pu être faits pour n'importe laquelle des trois dernières années, mais pour des raisons très différentes.  Le Covid 19 a entraîné de nouvelles réalités en 2020 et 2021 et maintenant que les choses semblent revenir à la normale, les marchés financiers ont également fait chuter l'année 2022. 

 

J'aurais également pu parler des fêtes de fin d'année qui ont semé la pagaille chez tous ceux qui étaient assez stupides pour vouloir rendre visite à leur famille le 23 ou le 24 décembre dans une grande partie du Midwest américain ou de l'est du Canada. 

 

En 2022, il semble qu'il n'y ait pas d'endroit où se cacher.  Il est rare que les marchés obligataires et boursiers chutent en même temps.   En temps normal, les hausses des prix des obligations contribuent à compenser les baisses des marchés boursiers et à réduire l'impact sur les investisseurs individuels.

 

 

 

 

Le graphique ci-dessus montre que depuis 1928, il n'y a eu que quatre fois dans l'histoire où le marché obligataire et le marché des actions se sont vendus en même temps pendant toute une année civile.  Les autres ont été 1931 avec le début de la grande dépression, 1941 et le début de la seconde guerre mondiale et le marché baissier de 1969. 

 

En 2022, tout le monde a emprunté la même route enneigée.  Les marchés américains au sens large ont chuté de 19,44 %, le Nasdaq 100, très technologique, a perdu 33,47 % et même le vieux marché obligataire canadien a chuté de 11,69 %.  En comparaison, le marché canadien n'a perdu que 8,7 %.  C'est un comble ! 

 

Pour mettre 2022 en perspective, l'année dernière a été l'une des trois pires années pour les investisseurs équilibrés, comme le montre le graphique ci-dessous.

 

 

Selon cet ensemble de données, l'année 2022 a été pire pour le portefeuille équilibré 60/40 que même l'année 2008, où la chute des actions a été plus forte mais où la valeur des obligations a augmenté.  

Le secteur de l'énergie a été le point positif qui a permis au marché canadien de "surperformer" les autres indices et de ne perdre "que" 8,7 %. 

 

J'ai déjà expliqué pourquoi nous sous-pondérions les entreprises du secteur des matières premières et de l'énergie dans mon article précédent intitulé « When Safety Hurts » (Quand la sécurité fait mal).  Cette position nous a permis de réduire le risque du portefeuille en 2018 et en 2020, mais nous a fait du tort en 2022. 

 

  

Le secteur de l'énergie du TSX a progressé de 24,4 % en 2022. Au sein du secteur de l'énergie, le sous-secteur des sociétés pétrolières et gazières intégrées a progressé de 45 % et le sous-secteur de l'exploration pétrolière et gazière de 47,80 %.  Ces hausses s'ajoutent aux gains de 41,8 % enregistrés par le secteur de l'énergie en 2021.  La sécurité fait mal, en effet !

 

 

 

Le portefeuille d'actions canadiennes ciblées a perdu 11,9 % en 2022, accusant un retard de 4,2 % par rapport à notre indice de référence mixte.  Une grande partie de la surperformance par rapport à l'indice de référence en 2018 et 2019 a été perdue en raison de notre sous-exposition à l'énergie.  Le portefeuille d'actions canadiennes ciblées a gagné 8,2 % par an depuis sa création, contre 8,1 % pour l'indice de référence.

 

Au début de l'année, nous avons levé des fonds afin d'amortir la chute des prix et de disposer d'un capital prêt à être investi plus tard dans l'année.  Nous avons bien vendu en début d'année, mais nous ne sommes pas allés assez loin.  

 

Nous avons pris de nouvelles positions dans la Banque TD, Nike, Canadien Pacifique, CI Financial, Brookfield Asset Management, Definity, Restaurant Brands International, Lightspeed et Diversified Royalty. 

Nous avons vendu Granite REIT et Enghouse Systems Limited. 

 

Nous avons commis quelques erreurs en 2022.  J'étais à la recherche d'une opportunité de détenir Generac Holdings Inc., le fabricant de générateurs d'énergie de secours qui connaît une croissance rapide.   Le prix avait chuté bien au-delà des sommets et j'ai pris une position.  Les actions ont continué à baisser et j'en ai acheté d'autres.   Les actions avaient tellement baissé au cours de l'année que, vers la fin de l'année, j'ai liquidé la position, estimant que les investisseurs du portefeuille feraient mieux d'empocher la perte fiscale.   Nous prévoyons de reprendre cette position au début de l'année 2023.

 

Nous avons également été pris dans des positions de plus petite capitalisation lorsqu'elles semblaient être plus pénalisées que leurs homologues de plus grande taille. 

 

À l'heure où j'écris ces lignes, le portefeuille connaît un très bon mois de janvier, alors que les marchés se redressent. 

 

Il est impossible de savoir combien de temps dureront les conditions actuelles du marché.  Une chose est sûre cependant.  Les avantages concurrentiels durables et les marges plus élevées qui en découlent finiront par créer une valeur durable pour les investisseurs.

  

Comme toujours, si vous avez des questions, n'hésitez pas à m'envoyer un courriel.

 

David Mudge,

Gesionnaire de Portefeuille

CIBC Wood Gundy

 

 

Pour en savoir plus, veuillez consulter notre site web à l'adresse www.BallardMudgeFinancialGroup.com ou nous contacter directement à l'adresse David.Mudge@cibc.ca