LA MORT, LES IMPÔTS ET DAVE GROHL

Cela fait un moment que mon dernier blog n'a pas été publié.  J'ai eu du mal à trouver de nouveaux sujets intéressants à traiter.  Pourquoi ne pas revenir sur d'anciens sujets ?  La Mort, les impôts .... et peut-être un peu de Dave Grohl. 

La mort

Depuis quelques années, je m'intéresse aux fournisseurs de services funéraires et de cimetières.  Comme nous l'avons appris, il peut s'agir d'un créneau rentable pour consolider un secteur fragmenté. 

Les services commémoratifs et les opérations funéraires ne sont pas des activités passionnantes.  Comme vous pouvez l'imaginer, ce sont des affaires ennuyeuses et tranquilles, un peu comme les funérailles elles-mêmes, et je déteste les funérailles !   Je suis toujours mal à l'aise et j'essaie de ne pas dire ce qu'il ne faut pas.  

Normalement, je ne m'intéresserais pas trop à un secteur où le rendement des capitaux propres est faible, mais il y a quelques particularités intéressantes qui ont éveillé mon intérêt. 

Toutes les sociétés qui acquièrent des entreprises ont beaucoup de goodwill dans leur bilan.  Le goodwill est une mesure comptable qui représente la différence entre le prix payé pour une entreprise et la valeur comptable de ses actifs.  Il n'est pas nécessaire de réinvestir dans le goodwill pour maintenir l'entreprise. Ce n'est pas comme si vous aviez une entreprise traditionnelle avec beaucoup d'actifs et que vous deviez continuellement moderniser l'usine ou réparer le toit, etc.  Les investissements en fonds de commerce ne sont nécessaires que pour développer l'entreprise.  

Le profil de rendement de l'entreprise semble bien meilleur une fois que l'on exclut la survaleur de ses calculs.  

En outre, pour résoudre les problèmes liés à l'entretien d'un cimetière après l'enterrement de vos proches, les propriétaires de cimetières sont tenus d'avoir un fonds fiduciaire pour aider à financer cet entretien.   Les familles aiment également payer à l'avance leurs frais funéraires pour alléger la charge de leurs proches après leur décès.   Il existe des restrictions sur la manière dont les fonds sont investis, de sorte qu'ils ne sont pas aussi utiles qu'un fonds d'assurance, mais il est bon de disposer d'un actif supplémentaire substantiel dans son bilan. 

Les prestataires de services commémoratifs ont peut-être connu une période creuse au cours des deux dernières années, le secteur étant confronté à une baisse du nombre de décès.  Le Covid 19 a eu des effets imprévisibles sur l'économie, mais il est assez clair que le Covid a modifié les tendances de la mortalité en "avançant" les décès dans les populations les plus vulnérables.   Les entreprises de pompes funèbres ont été très sollicitées, mais les familles ont souvent eu moins de temps pour se réunir et célébrer la vie de leur bien-aimé.   C'est pourquoi le taux de mortalité dans la période qui a suivi cette demande liée à Covid a été anormalement lent. 

Si une chose est certaine dans la vie, le taux de mortalité reviendra un jour ou l'autre à la norme d'avant le Covid et, lorsque ce sera le cas, ces entreprises devraient prospérer si elles parviennent à maintenir leurs coûts administratifs à un niveau bas !

 

 

 

 

Les Impôts

Génial !  Je viens de vous ennuyer en vous parlant de la mort, alors arrachons le pansement et parlons aussi d'impôts.  C'est ce qu'il faut faire !

Afin de couvrir les coûts croissants de l'État au Canada, le gouvernement fédéral a décidé de procéder à plusieurs modifications fiscales dans le cadre du budget.  Le changement le plus important pour la plupart des investisseurs est la modification du taux d'inclusion des gains en capital. Le taux d'inclusion correspond simplement au montant d'un gain en capital qui est inclus dans le revenu normal aux fins de l'impôt.  Avant ce changement, le taux était de 50 %. 

Ainsi, si un investisseur réalisait un gain de 10 000 dollars, seulement la moitié était ajoutée à son revenu et imposée à son taux marginal.  Dans le nouveau budget, il est proposé que le taux augmente à 66,7 %, de sorte que les deux tiers du gain seraient ajoutés au revenu de l'investisseur. 

Pour atténuer le choc, le gouvernement a décidé que les particuliers (et non les fiducies et les sociétés) bénéficieraient d'une exonération annuelle de 250 000 dollars et seraient autorisées à appliquer l'ancien taux d'inclusion de 50 %.  

L'objectif est de faire en sorte que les Canadiens les plus riches paient un taux d'imposition plus élevé.  Dans la pratique, les changements fiscaux affecteront surtout les Canadiens qui possèdent une propriété secondaire, une propriété à revenu ou qui ont d'importants gains non réalisés au moment de leur décès.  

Nous avons l'habitude de différer les gains le plus longtemps possible et d'obtenir des rendements composés sur l'argent non payé en impôts.   Avec l'âge, nous devrons prévoir davantage de planification fiscale pour nos clients afin de gérer ce système fiscal devenu plus complexe. 

Dave Grohl

Comme vous avez pu le lire dans mes précédents billets, je suis un fan de lecture et j'ai tendance à lire beaucoup.   Après les journaux, je préfère les affaires, les biographies d'affaires et tout ce qui est écrit par Michael Lewis (peut-être à l'exception de Going Infinite) et Malcolm Gladwell. 

Je n'ai pas beaucoup écrit sur ce que j'ai lu ces derniers temps parce que, franchement, je préfère lire que d'écrire sur la lecture.  

Je peux dire que j'ai beaucoup aimé le livre de Dan Davies Lying for Money : How Legendary Frauds Reveal the Workings of Our World (Le mensonge pour l'argent : comment les fraudes légendaires révèlent les rouages de notre monde).  Il nous plonge dans des histoires passionnantes et colorées sur les différents types de fraudes et la manière dont elles se sont réellement produites.  

Nassim Nicholas Taleb, de Black Swan, a commenté le livre en ces termes : "Si vous voulez apprendre à lutter contre la fraude, lisez ce livre.  Et si vous voulez commettre une fraude... ne le faites pas.  Mais si vous devez absolument le faire, lisez d'abord ce livre ! ''

Je peux vous assurer que je le lis pour découvrir ce qu'il faut rechercher dans les fraudes et non comme un guide pratique. 

Je me tiens généralement à l'écart des biographies de célébrités ou de musiciens.  Elles sont généralement mal écrites et s'adressent à des fans aux yeux brillants qui veulent juste avoir un dernier aperçu de leurs idoles.   Que Dieu nous vienne en aide si la célébrité a écrit le livre elle-même.   

J'ai été époustouflé par la qualité de l'écriture de l'autobiographie de Dave Grohl, The Story Teller.  Dave était le batteur de Nirvana et il est également le batteur, le chanteur et presque tout le reste du groupe Foo Fighters.  Dans son livre, il est un Forrest Gump musical qui surgit pour jouer de la batterie avec Tom Petty au Saturday Night Live ou avec l'icône punk Iggy Pop ou encore pour organiser un dîner avec Sir Paul McCartney et ACDC. 

Si les histoires elles-mêmes sont formidables, c'est la façon dont il les écrit qui distingue ce livre.   Il est à la fois éloquent et réfléchi, et il réussit à établir un lien avec le lecteur.   Ou peut-être est-ce juste le fan aux yeux étoilés qui est en moi?  Le rock Alt des années 90, c'est mon truc.  De plus, il a un faible pour les Canadiens.  

Comme toujours, continuez à nous poser vos questions. 

 

David Mudge, MBA. Gesitionnaire de Portefeuille, Canadian Focused Equity Portfolio

CIBC Wood Gundy

David.Mudge@cibc.ca
 

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David Mudge est gestionnaire de portefeuille chez CIBC Wood Gundy à Montréal.  Lui-même et ses clients peuvent détenir des titres mentionnés dans cette chronique. Les opinions de David Mudge ne reflètent pas nécessairement celles de Marchés mondiaux CIBC inc.^ Nous recommandons aux clients de consulter leurs conseillers fiscaux et juridiques pour obtenir des conseils en ce qui touche leur situation personnelle.