COMPANY SPOTLIGHT:  ALIMENTATION COUCHE TARD INC.  Publié à l'origine le 06-17-2021 en anglais uniquement.   À partir de la mi-2023, tous les nouveaux articles du blog seront publiés en anglais et en français.  

 

Le billet d'aujourd'hui a été rédigé par Patrick Bisson, un talentueux stagiaire d'été de Gestion privée de patrimoine CIBC.  Patrick est un étudiant bilingue en économie de l'Université McGill qui a fait un stage en 2020 chez Fiera Capital Corporation.  Auparavant, Patrick a écrit pour le McGill Business Review en tant que rédacteur exécutif.  Vous pouvez trouver plus de son travail ici et ici. 

 

Pleins feux sur une entreprise : Alimentation Couche-Tard Inc. (TSE : ATD-B)

 

Lorsqu'ils construisent un portefeuille d'actifs, les investisseurs gardent à l'esprit plusieurs critères qui guident leurs choix d'investissement. L'objectif de Company Spotlight est d'approfondir les qualités qui guident les décisions d'investissement de notre équipe. Aujourd'hui, nous nous intéressons à Alimentation Couche-Tard, le géant canadien des dépanneurs, un élément important du portefeuille d'actions canadiennes ciblées de Ballard Mudge Financial Group. Pour mieux comprendre la valeur que nous voyons dans cette entreprise et la valeur ajoutée potentielle qu'ATD génère pour notre portefeuille et nos clients, ses caractéristiques seront décomposées tout au long de cette analyse.

 

Le premier établissement de Couche-Tard a ouvert ses portes à Laval, au Québec, en 1980. Grâce à une série d'acquisitions à travers le Canada dans les années 80 et 90, ATD est devenue l'une des plus grandes chaînes de dépanneurs du pays. Au tournant du millénaire, Alimentation Couche-Tard s'est attaquée au marché américain, notamment en achetant Circle K et ses filiales. Aujourd'hui, avec près de 15 000 points de vente répartis sur quatre continents, ATD est l'un des plus grands exploitants de dépanneurs au monde, bénéficiant largement des économies d'échelle et de l'efficacité de son vaste réseau.

 

Le rendement des capitaux propres (RCP) d'Alimentation Couche-Tard est une excellente façon d'illustrer la façon dont l'entreprise tire parti de l'avantage qu'elle a acquis au fil des ans. Cet indicateur important sert à mesurer l'efficacité avec laquelle les capitaux des investisseurs sont investis par l'entreprise. En divisant le bénéfice net de l'entreprise par la moyenne de ses capitaux propres, nous pouvons établir des comparaisons utiles entre ATD et ses concurrents. Ainsi, avec un rendement des capitaux propres de 25,1 % au cours des 12 derniers mois, supérieur à celui de sa rivale canadienne Parkland Corp. (TSE : PKI ; faisant également partie du portefeuille de CFE), qui est de 10,2 %, Couche-Tard démontre à quel point elle est efficace pour générer des profits. En ce qui concerne l'investissement de capital dans ATD, nous notons l'importance croissante de ses initiatives de recherche et développement pour augmenter l'efficacité de son réseau de vente au détail. Notamment, Alimentation Couche-Tard a récemment lancé, en partenariat avec l'Université McGill, un point de vente automatisé, sans caisse, basé sur un téléphone intelligent, dont le but ultime est de mettre en œuvre une technologie similaire dans les magasins de son réseau mondial.

 

Les programmes actifs de rachat d'actions d'ATD constituent un autre facteur de valeur ajoutée pour nos clients. Comme l'a récemment affirmé David Mudge, gestionnaire du portefeuille d'actions canadiennes ciblées, les rachats d'actions sont des moyens efficaces et fiscalement avantageux pour les parties prenantes d'obtenir des rendements substantiels sur leurs investissements. Dans le cas récent d'Alimentation Couche-Tard, plus d'un milliard de dollars de rachats ont été effectués entre le 27 novembre 2020 et le 23 avril 2021, à un prix moyen payé par action de 31,90 dollars. Par la suite, une nouvelle ronde a débuté en avril de cette année avec l'intention de racheter encore 4 % des actions à droit de vote subalterne de classe B de l'entreprise. Preuve supplémentaire de l'engagement d'ATD envers ses parties prenantes, la société verse des dividendes sans interruption depuis plus de dix ans, avec un rendement actuel de 0,78 %.

 

Un autre facteur notable pour les parties prenantes est le dévouement apparent d'Alimentation Couche-Tard à la diversification de ses opérations commerciales, une priorité de plus en plus importante pour une société qui a vu 71% de ses revenus (au 26/04/2020) provenir des ventes de carburant pour le transport routier. En 2019, la société s'est officiellement aventurée dans le monde de la vente au détail de cannabis par le biais d'un investissement stratégique dans la bannière de magasins de détail Fire & Flower, visant un marché américain prêt à croître de manière significative à mesure qu'un nombre croissant d'États légalisent la consommation de cannabis et de ses dérivés. Plus récemment, alors que la tentative d'achat par ATD du géant français de l'épicerie Carrefour a pris les investisseurs au dépourvu et a échoué - en partie en raison de l'opposition du gouvernement - l'opération a démontré la position active de la direction de la société sur la diversification de ses opérations au-delà du secteur de la vente au détail d'essence dont elle dépend fortement aujourd'hui.

 

Au moment de la rédaction du présent rapport, la marge bénéficiaire nette d'Alimentation Couche-Tard avait presque doublé (6,3 %) par rapport à sa moyenne quinquennale (3,5 %), bien que ses revenus provenant des ventes d'essence aient chuté en raison de la pandémie de COVID-19. Si l'on considère que la marge nette est le rapport entre le bénéfice net et le chiffre d'affaires, cela montre que chaque dollar de vente perçu au cours des trimestres précédents était plus rentable pour l'entreprise que lorsque l'essence représentait une part plus importante de son chiffre d'affaires. Par conséquent, il est d'autant plus logique de diversifier les activités de l'entreprise en s'éloignant de ce secteur à volume élevé et à faible marge au profit d'activités générant des marges plus élevées. Nous constatons également qu'ATD est particulièrement bien placée pour tirer parti de son vaste réseau de points de vente en bord de route afin de développer des installations de recharge pour VE, ce qui pourrait se traduire par une augmentation de la fréquentation des magasins et de la durée moyenne des achats, ainsi que par des ventes ultérieures à plus forte marge.

 

Pour toutes ces raisons, les actionnaires d'Alimentation Couche-Tard peuvent être assurés que leur investissement dans l'entreprise est judicieux. Au prix actuel de 45,25 $ et avec un rendement du dividende de 0,78 %, First Call évalue ATD.B comme un achat avec une croissance des bénéfices par action prévue jusqu'en 2023. Couche-Tard fait partie du portefeuille d'actions canadiennes ciblées de Ballard Mudge Financial Group depuis sa création en 2018 et a contribué à la croissance de nos clients depuis lors.

 

 

David Mudge,

Gesionnaire de Portefeuille

CIBC Wood Gundy

 

 

Pour en savoir plus, veuillez consulter notre site web à l'adresse www.BallardMudgeFinancialGroup.com ou nous contacter directement à l'adresse David.Mudge@cibc.ca