GAMESTOP CANADA EH! Publié à l'origine le 08-05-2021 en anglais uniquement, ce billet traite du phénomène de vente à découvert qui se produit actuellement aux États-Unis avec Gamestop et d'autres entreprises.  Ce phénomène pourrait-il se produire au Canada?  À partir du milieu de l'année 2023, tous les nouveaux articles de blog seront publiés en anglais et en français. 

 

Le phénomène Gamestop pourrait-il s'étendre au Canada ?

 

Pour comprendre le forum "investissement" Wall Street Bets sur Reddit, un forum de discussion en ligne très populaire, il faut s'imaginer une fraternité en ligne et la culture "Bro" qui l'accompagne.  Les contributeurs parlent d'acheter les noms des sociétés cibles les plus populaires et de s'accrocher pour la vie (HODL) si longtemps qu'ils ont des mains de diamant - ou de s'accrocher à une position d'investissement si fermement que leur poigne pourrait transformer le charbon en diamants. L'objectif est de réaliser suffisamment de bénéfices pour commander des filets de poulet ou des "tendies" dans le jargon du groupe.  Tout cela est encadré par des émojis fusées pour souligner les rendements escomptés et des captures d'écran des soldes de leurs comptes de trading pour prouver leurs affirmations sur les positions qu'ils détiennent.  Cela ressemble à un monde où la testostérone rencontre l'ennui de Covid-19 et où les dépenses discrétionnaires ne sont pas consacrées aux voyages, aux restaurants ou à l'investissement fondamental. 

 

Malgré les premières impressions, il se passe en fait beaucoup de choses. Les entreprises ciblées par leur fanatisme ont tendance à être des favoris nostalgiques qui ont connu des temps difficiles en raison de l'évolution des technologies.  Des sociétés comme Blackberry, le détaillant de jeux vidéo GameStop et la chaîne de cinémas AMC Theatres ont récemment été la cible du groupe. 

Plus important encore, les sociétés ciblées sont également toujours l'objet de paris de la part d'investisseurs plus importants.  Par exemple, Melvin Capital Management LP et d'autres grands fonds spéculatifs ont emprunté des actions de GameStop et les ont vendues sur le marché en pariant qu'ils pourraient les racheter à l'avenir à un prix inférieur pour réaliser leur profit.  Cette "vente à découvert" est alors devenue la base d'attaque de la foule des "Wall Street Bets".  Voyant la position courte, les traders de Wall Street Bets ont acheté les actions ou les options de GameStop, qui ont alors rapidement commencé à prendre de la valeur. 

 

Comme dans toute situation où vous empruntez de l'argent, le prêteur voudra s'assurer que vous êtes en mesure de rembourser le prêt.  Par exemple, si vous obtenez un prêt hypothécaire pour acheter une maison, le prêteur s'assurera que vous disposez d'un revenu raisonnable pour en couvrir le coût. 

 

Au fur et à mesure que le cours de l'action GameStop augmentait, la somme d'argent dont Melvin Capital et d'autres avaient besoin pour racheter les actions augmentait également.  Les prêteurs des actions sont devenus nerveux et ont exigé que ces sociétés fournissent davantage de garanties ou commencent à réduire leurs positions. Cependant, il est important de rappeler que Melvin Capital ayant emprunté des actions et les ayant vendues pour créer sa position courte, elle a dû se rendre sur le marché et acheter d'autres actions pour réduire sa position. Ce réachat a contribué à aggraver son problème. Ce phénomène est connu sous le nom de "short squeeze" et aurait conduit Melvin Capital à réaliser une perte de 53 % pour le seul mois de janvier 2021. Reste à savoir si Melvin Capital parviendra à surmonter cette perte drastique.

 

Le paysage de l'investissement au Canada est très différent de celui des États-Unis.  Bien que nous ayons quelques champions nationaux et internationaux, la majorité de nos entreprises ont tendance à être plus petites que les entreprises américaines. La spéculation sur le marché canadien semble récemment se concentrer sur les petites sociétés minières, énergétiques, de crypto-monnaies et de cannabis.  Par ailleurs, les marchés d'options sont beaucoup moins développés et le volume d'actions échangées reste bien plus faible. 

 

Un événement similaire est-il possible sur les marchés canadiens ? Le même niveau de transactions de détail pourrait-il provoquer des ventes à découvert ici ?

 

J'ai commencé à réfléchir à cette question en regardant en direct Computer Modelling Group, une société fortement vendue à découvert dans le portefeuille d'actions canadiennes ciblées que je gère, passer de 4,71 dollars par action au début de l'année à 6,74 dollars par action le 9 février. Cette hausse de 43 % correspond à une augmentation de seulement 20 % des prix du pétrole, l'un des principaux moteurs du cours de l'action. S'agit-il simplement d'un regain d'intérêt pour l'entreprise ou les personnes qui ont parié contre l'entreprise s'inquiètent-elles de la possibilité d'une vente à découvert ?

 

Computer Modelling Group Ltd est une société de logiciels qui aide les producteurs d'énergie à modéliser leurs réservoirs d'énergie souterrains afin de faciliter l'extraction de l'énergie.  Apparemment, certaines personnes ne pensent pas que son avenir soit très prometteur et parient contre elle. Fin septembre 2020, 2,9 millions d'actions ont été vendues, soit +/-3,7 % de la société.  Ce nombre a eu tendance à baisser jusqu'à 838k récemment (15/07/2021) ou +/- 1% . Il est évident que quelqu'un a réduit sa position de manière significative. 

 

Là où cela devient intéressant, c'est que le volume d'actions échangées est souvent très faible.  Au cours des mois d'été, le volume quotidien de transactions pour la société a chuté à 27 000 actions par jour.  Il faudrait 31 jours de bourse d'été en moyenne pour que le vendeur à découvert puisse couvrir sa position réduite s'il était en mesure d'acheter toutes les actions échangées. 

 

Bien qu'il n'y ait pas d'options négociées sur les actions de Computer Modelling Group et qu'il soit difficile d'éprouver un sentiment de chaleur et de nostalgie à l'égard d'un logiciel de modélisation des réservoirs de pétrole, tout regain d'intérêt de la part des particuliers ou un rachat substantiel de la part de la société pourrait en effet rendre la situation dangereuse pour le vendeur à découvert. Il n'y a aucune garantie que des actions seront disponibles pour être rachetées lorsque les positions courtes devront être dénouées. Il n'est donc pas surprenant que les investisseurs aient commencé à dénouer leurs positions.

 

David Mudge,

Gesionnaire de Portefeuille

CIBC Wood Gundy

 

 

Pour en savoir plus, veuillez consulter notre site web à l'adresse www.BallardMudgeFinancialGroup.com ou nous contacter directement à l'adresse David.Mudge@cibc.ca