How to Stay Balanced in Volatile Markets

[Soft music plays]

 

[Onscreen Text: Craig Jerusalim, Portfolio Manager, Canadian Equities, CIBC Asset Management]

 

Craig: Markets are really experiencing some unprecedented moves right now. The drop in oil, 20 to 30 percent in one day. The drawdown in the broad indices is really unprecedented in the scale and the speed of which it's dropped. And the problem right now is no one can give definitive answers, definitive answers of when the Coronavirus is going to be cured or when the imminent recession is going to come or not come. And it's really that fear of the unknown that is causing some market participants to panic. And there's no answer that I can give to fully allay fears of an imminent V-shaped bounce back, because no one knows for certain that that's what's going to happen.

 

Advice for clients really has to be in line with what you feel comfortable, what risk you feel comfortable taking on. However, don't try and time the market. All the evidence we've seen over history is that investors are really poor at getting out as the market is dropping and then getting back in when the market's rebounding. There's really only one mistake an investor can make throughout the history of investing, and that's selling at the bottom. If you miss just the 20 best days over the past 20 years, you would've wiped out 100 percent of your returns over that time period for the TSX. So instead, be comfortable with your asset allocation and be able to perhaps either dollar cost average in or dollar cost average out to help alleviate some of those fears.

 

[Onscreen Title: The importance of long-term investing]

 

Craig: Today's market price is probably not the low, tomorrow's low probably won't be the cycle low either, but we don't know when that rebound is going to happen. And there are a number of differences between the situation today and the situation in 2009, for example, during the financial crisis.

 

Today, there's a factor, the Coronavirus, that is causing people to just tighten up and cause people to not go out and spend, not travel. And that's causing a short-term demand impact. However, unlike in 2008 and 2009, there's not massive fraud in the system. There's not excesses in valuations or any bubbles forming. The U.S. consumer, for example, is much healthier today than they were in 2008. Saving rates are high. Debt service ratios are low. Unemployment is extremely low. So, there's reasons to believe that there's going to be some sort of built up demand that will come back to the market when those fears alleviate. We also know that interest rates are extremely low at all-time record lows and that the federal government is there for monetary and fiscal stimulus, as well as many other countries around the world that are going to be throwing everything they can at this economy to get it moving again. We don't know when that's going to happen, but we know we want to be positioned for it. So, we're not throwing out the babies with the bathwater or using the opportunity to high-grade portfolios to move to the highest quality companies, to be best positioned for that rebound when it happens.

 

[Onscreen Title: Portfolio positioning]

 

Craig: There's two sets of assets that we need to think about. The asset where the allocation is a little bit more flexible, where you could raise cash and you can move more defensive. And there's another set of assets that are going to stay fully invested. And that's the money that we're managing for clients, for the money that's staying fully invested in mutual funds, for example, we're not sitting on our hands and doing nothing.

 

[Onscreen Text: Five indicators we are watching in our portfolios]

 

Craig: There's five things that we're doing within those funds.

 

[Onscreen Text: 1. Look at company balance sheets]

 

Craig: The first is looking at balance sheets. Any company that is at risk in the short term, due to their leverage, is something that needs to be taken out of the portfolios. We have to be invested in the companies that can use this market disruption to their advantage as opposed to it causing risks from an ongoing basis.

 

[Onscreen Text: 2. Identify potential switch trades]

 

Craig: The second thing is we're looking for switch trades, which companies with similar exposures are down more than others because right now everything is moving lower. But at different paces. So, we're looking for the switch trades in the portfolio.

 

[Onscreen Text: 3. Look for overreaction in company shares]

 

Craig: The third thing is we're looking for companies that have just overreacted: which companies have are discounting a worst case scenario, recession, even though the cash flows are still recurring and ongoing.

 

Craig: The fourth is we're looking for the opportunities in the companies that have recurring earnings, that have domestic focused earnings, because we think that Canada is going to be less impacted than some other emerging markets around the world. We're looking for the companies that we know where their next dollar is going to come from. Think about all the companies whose bills you receive every month that you're going to continue to pay. Those are the telcos and the utility companies.

 

Craig: We're starting to sharpen our pencil on those cyclical companies. The companies that are down the most now but are likely to snap back at the time when the stimulus and the recovery begins. We're too early at this stage, but sharpening the pencil and getting ready for that rebound is important.

 

[Onscreen Text: The views expressed in this video are the personal views of Craig Jerusalim and should not be taken as the views of CIBC Asset Management Inc. This video is provided for general informational purposes only and does not constitute financial, investment, tax, legal or accounting advice nor does it constitute an offer or solicitation to buy or sell any securities referred to. Individual circumstances and current events are critical to sound investment planning; anyone wishing to act on this document should consult with his or her advisor. All opinions and estimates expressed in this document are as of the date of publication unless otherwise indicated, and are subject to change. ®The CIBC logo is a registered trademark of the Canadian Imperial Bank of Commerce (CIBC), used under license. The material and/or its contents may not be reproduced without the express written consent of CIBC Asset Management Inc. Certain information that we have provided to you may constitute “forward-looking” statements. These statements involve known and unknown risks, uncertainties and other factors that may cause the actual results or achievements to be materially different than the results, performance or achievements expressed or implied in the forward-looking statements.]

Les actions de croissance continueront-elles de produire des rendements supérieurs?

[Musique douce]

[Amber Sinha, Gestionnaire de portefeuille principal, Gestion d’actifs CIBC]

[Amber Sinha parle directement à la caméra, un écran d’ordinateur et une bibliothèque sont en arrière-plan.]

Les titres de croissance ont surpassé les titres de valeur pendant la majeure partie du cycle économique actuel. À mon avis, quelques raisons expliquent cela.

[Des lignes bleues font ricochet d’un pays à un autre sur une image d’un globe générée par ordinateur. Gros plan de billets de 100 $ US déployés en éventail.]

D’abord, depuis la crise financière mondiale, les économies mondiales n’ont jamais retrouvé toute leur force. Les économies ont donc continué de croître, mais moins fortement. Dans ce contexte, les actions de croissance ont tendance à être favorisées, car la croissance se fait rare.

[Vue aérienne des édifices du Parlement, à Ottawa. Extérieur de l’ancien édifice de la Banque du Canada. Billets de 100 $ CA en cours d’impression.]

Ensuite, malgré la croissance sous-optimale du PIB, nous avons obtenu beaucoup de soutien de la part du gouvernement, sous forme de mesures de relance budgétaires et monétaires. Je le répète, il semble que l’économie soit de plus en plus stimulée par des mesures de relance, plutôt que par les véritables moteurs de la croissance du PIB.

[Images de lingots d’or générées par ordinateur.]

Lorsque les taux de croissance sont nuls, les actions ont tendance à mieux se comporter, car leurs flux de trésorerie sont encore loin. Et si vous aviez appliqué le taux d’actualisation à ces flux de trésorerie, ces actions étaient certainement plus intéressantes. Selon moi, il s’agit là d’un autre indice.

[Des lumières s’allument dans une grande salle de serveurs de données. Vue panoramique de la Silicon Valley. Un afficheur boursier indique les résultats pour la Grande-Bretagne, la Suisse, le Canada et l’Australie. Pile de billets bancaires américains et chinois.]

Enfin, le secteur des technologies a été très fort et continue de progresser chaque jour. Les entreprises technologiques dominent pratiquement tous les indices boursiers aux États-Unis, et aussi en Chine. Et les titres technologiques sont généralement des titres de croissance. Si l’on combine ces trois facteurs, on voit bien que la croissance est favorisée au détriment de la valeur dans le cycle actuel. Le contexte à court et à moyen terme ne devrait pas être très différent de celui des 10 dernières années. En ce sens, je ne crois pas que la surperformance des titres de croissance par rapport aux titres de valeur cessera.

[De la musique joue doucement]

[Les marchés américains grimperont-ils encore?]

Vu la rapidité avec laquelle le marché américain s’est relevé, les meilleures occasions de placement se trouvent probablement à l’extérieur de l’Amérique du Nord, pour le moment.

[Image extérieure de la Bourse de New York.]

Le marché américain a connu un rebond assez spectaculaire. Nous sommes revenus aux sommets atteints plus tôt cette année. Nous sommes donc essentiellement à des niveaux plus élevés que ceux de décembre 2019. Nous devrions prendre le temps d’y réfléchir. En décembre 2019, aucune récession n’était en vue et nous pensions être devant un problème mineur limité à la Chine.

[Un médecin présente un flacon rempli de sang infecté de COVID-19]

L’économie mondiale est dans une récession plutôt forte. Le pic de la pandémie est peut-être derrière nous, mais ce virus n’a pas dit son dernier mot. Est-il normal que le marché soit à ses niveaux de décembre 2019? Je crois qu’il s’agit là d’un problème lié au marché américain.

[Enseigne du logo de l’UE devant un immeuble. Vue panoramique de Tokyo la nuit. Vue panoramique de Busan la nuit.]

À l’extérieur des États-Unis, la reprise a été plus modérée, selon moi. Mais la situation sur le terrain en ce qui a trait au PIB et à la pandémie est certainement meilleure à l’extérieur de l’Amérique du Nord. Du point de vue sectoriel, certains thèmes, qui se sont particulièrement démarqués,

[Robot à l’œuvre dans une usine automatisée. Gros plan de codes informatiques à l’écran d’un ordinateur portable. Un professionnel de la cybersécurité examine les données sur quatre écrans d’ordinateur. Une médecin parle à une patiente âgée dans une chambre d’hôpital.]

n’ont été que brièvement interrompus par la COVID-19 : l’automatisation, la cybersécurité, le vieillissement de la population, et tous les besoins qui en découlent. La COVID-19 n’a pas changé ces tendances. En fait, elle en a accéléré certaines.

[Image en accéléré de trois médecins portant un ÉPI complet qui surveillent un patient dans une chambre d’hôpital.]

Le cours des actions dans ces secteurs ne s’est pas entièrement redressé vu l’évolution de ces marchés. Nous avons donc la possibilité de dénicher de nouvelles occasions où les paramètres fondamentaux demeurent solides. Nous pouvons tirer parti de la volatilité sur les marchés boursiers pour acheter ces actions.

[De la musique joue doucement]

[Principaux points à retenir pour les investisseurs]

En tant qu’investisseurs, nous devons garder à l’esprit certaines choses, notamment toute résurgence de la pandémie.

[Un médecin portant un ÉPI complet veille sur un patient dans une chambre d’hôpital. Un employé d’hôpital portant un ÉPI complet vaporise un rideau transparent.]

À ce stade-ci, je pense que le marché est rassuré par le fait que nous avons dépassé le pic et qu’un vaccin est sur le point de voir le jour.

[Des seringues encerclent un flacon posé sur une table. Gros plan de quatre fioles transparentes portant la mention « COVID-19 TRIAL ».]

Nous devrions faire preuve d’un peu plus de prudence à cet égard et surveiller les cas dans le monde entier. Je dirais aussi que les marchés boursiers se sont redressés.

[Des négociateurs observent des écrans sur le parquet d’une bourse. Un négociateur regarde un graphique sur une tablette.]

Il faut prendre un peu de recul et nous assurer que l’exubérance du marché est également reflétée dans l’économie réelle. Il y a peut-être un certain décalage entre le marché boursier et l’économie en ce moment. Il conviendrait donc de tenir cela à l’œil.

[Gros plan d’insignes et d’autocollants portant la mention « VOTE ».]

Il ne faut pas oublier que nous sommes en année électorale et que cela pourrait générer de la volatilité. Nous devons connaître tous les risques qui sont pris dans notre portefeuille.

[Le drapeau américain flotte au ralenti. Image générée par ordinateur des logos des partis républicain et démocrate.]

Il faut éviter d’acheter des actions qui se comporteraient différemment selon que les républicains ou les démocrates l’emportent. Dernier point, mais non le moindre, le secteur des technologies prend de l’ampleur presque chaque semaine. Il faut donc avoir une vision plus réaliste de la valeur réelle des titres technologiques, certains sont actuellement sous-évalués, mais pour d’autres, c’est tout le contraire. Pour le moment, il faut faire preuve d’une diligence accrue, du moins à l’égard des sociétés technologiques à grande capitalisation américaines.

[De la musique joue doucement]

[Les opinions exprimées dans la présente vidéo sont celles de Amber Sinha et non celles de Gestion d’actifs CIBC inc. Cette vidéo vise à donner des renseignements généraux et ne vise aucunement à vous donner des conseils financiers, de placement, fiscaux, juridiques ou comptables, et elle ne constitue ni une offre, ni une sollicitation d’achat ou de vente des titres mentionnés. La situation personnelle et la conjoncture doivent être prises en compte dans une saine planification des placements. Toute personne voulant utiliser les renseignements contenus dans la présente vidéo doit d’abord consulter son conseiller. Sauf indication contraire, toutes les opinions et estimations figurant dans la présente vidéo datent du moment de sa publication et peuvent changer.

^MDLe logo CIBC est une marque déposée de la Banque CIBC, utilisée sous licence.

Le matériel et/ou son contenu ne peut être reproduit ou distribué sans le consentement écrit explicite de Gestion d’actifs CIBC inc. Certains renseignements que nous vous avons fournis pourraient constituer des énoncés prospectifs. Ces énoncés comportent des risques connus et non connus, des incertitudes et d’autres facteurs pouvant faire en sorte que les résultats ou les rendements réels diffèrent sensiblement des résultats ou des rendements futurs prévus explicitement ou implicitement dans lesdits énoncés prospectifs.]