Gestion privée CIBC
30 juillet 2025
ÉconomieLa Banque du Canada à maintenir son taux directeur
La Banque du Canada (BdC) a une fois de plus maintenu à 2,75 % le taux cible du financement à un jour. Dans son communiqué, la BdC souligne que, bien que certains éléments de la politique de commerce extérieur des États-Unis commencent à se concrétiser, les négociations sont en constante évolution, les menaces de nouveaux tarifs douaniers sectoriels persistent et les mesures commerciales américaines restent imprévisibles. Et même si l’économie canadienne fait preuve d’une certaine résilience, des pressions sur l’inflation sous-jacente subsistent.
Selon Marchés des capitaux CIBC : « [La décision d’aujourd’hui était] largement attendue, mais [la BdC] a laissé entendre qu’une autre réduction “pourrait” être nécessaire à l’avenir. Le maintien du taux aujourd’hui est motivé par des signes d’une “certaine résilience” de l’économie et de “pressions persistantes” sur l’inflation sous-jacente. Les déclarations du gouverneur Macklem à la conférence de presse ont une nouvelle fois souligné l’existence d’un “consensus clair” en faveur du maintien. Toutefois, le communiqué laisse entendre qu’il “pourrait” être nécessaire de réduire le taux directeur à l’avenir si l’affaiblissement de l’économie fait peser des pressions à la baisse sur l’inflation et si les pressions inflationnistes à la hausse dues au conflit commercial étaient contenues. Bien que la BdC ait laissé entendre cette possibilité dans les déclarations du gouverneur Macklem à la conférence de presse et dans le compte rendu de la réunion précédente, les récentes déclarations n’ont pas fourni les mêmes indications. »
« Le Rapport sur la politique monétaire connexe laisse également entendre que la BdC se rapproche peu à peu d’une baisse de taux et table sur un écart de production compris entre -0,5 % et -1,5 % au deuxième trimestre (contre un écart compris entre 0 et -1 % en avril), ce qui devrait exercer une pression à la baisse sur l’inflation sous-jacente au fil du temps. Cette prévision repose sur l’hypothèse d’une contraction de l’économie à un taux annualisé de 1,5 % au deuxième trimestre, ce qui est inférieur aux données actuelles recueillies à l’échelle sectorielle. Outre une prévision révisée fondée sur la situation “actuelle” des tarifs douaniers, la Banque a également présenté des scénarios tenant compte d’une désescalade et d’une escalade des tarifs douaniers et de l’incertitude qui y est associée. »
« Dans l’ensemble, la BdC semble se faire un peu plus à l’idée que l’économie canadienne aura besoin du soutien qu’apporteront d’autres baisses du taux directeur à l’avenir. Toutefois, il est clair que nous n’en sommes pas encore là, et les données à venir resteront plus importantes que le léger changement de ton observé aujourd’hui pour déterminer si ce soutien sera accordé lors de la réunion de septembre, comme nous le prévoyons actuellement. »
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