Les goulots d’étranglement dans la chaîne d’approvisionnement ont dominé les manchettes en 2021. Les perturbations dans le secteur des semiconducteurs ont particulièrement retenu l’attention, sans doute en raison des nombreuses utilisations des puces informatiques. Dans cet article, nous nous intéressons à la pénurie mondiale de micropuces et à ses conséquences potentielles pour les investisseurs en 2022. Nous concluons en recommandant une exposition sélective à quelques sociétés de qualité supérieure du secteur des semiconducteurs ou d’autres secteurs qui ont profité dans le passé des tendances de croissance structurelle à long terme et des progrès technologiques. 

 

Qu’est-ce qu’un semiconducteur? 

 

 

Les semiconducteurs activent les systèmes et les produits que nous utilisons quotidiennement pour travailler, communiquer, voyager, nous divertir et nous éduquer. Ils sont aujourd’hui une composante essentielle de la plupart des appareils électroniques et sont utilisés dans presque tous les secteurs pour traiter l’information et effectuer des calculs. Ils se trouvent partout : des machines à laver aux automobiles, en passant par les systèmes de divertissement, les ordinateurs et les téléphones intelligents, entre autres appareils utiles. Ces puces sont essentielles aux progrès technologiques dans des secteurs aussi diversifiés que les télécommunications, l’énergie, l’aérospatiale, l’automobile, les technologies de l’information, les infrastructures 5G, les centres de données et l’électronique.  

Pourquoi y a-t-il une pénurie de puces? 

La forte demande de puces dans certains marchés finaux de semiconducteurs, combinée au rebond de la demande pour leurs applications traditionnelles, a causé d’importants goulots d’étranglement au sein du secteur. Au début de la pandémie, de nombreux utilisateurs finaux importants, comme les constructeurs automobiles, ont réduit ou annulé leurs commandes de puces en 2020-2021 en raison d’une baisse soudaine de la demande. Les fabricants de puces ont réagi en réoutillant leurs usines de fabrication en fonction des secteurs où ils anticipaient une plus forte demande. Ils se sont alors concentrés sur les appareils électroniques grand public et le matériel informatique, pour lesquels on a constaté une hausse marquée de la demande étant donné la forte progression du télétravail. Par exemple, la demande d’ordinateurs personnels, qui était en baisse constante après avoir atteint un sommet en 2011, a subitement bondi en 2020. Selon la société d’études de marché IDC, 302 millions d’ordinateurs personnels ont été expédiés dans le monde en 2020, une hausse de 13,1 % sur 12 mois.¹ Par conséquent, les marchés de l’électronique grand public et des technologies de communication représentaient environ 75 % de la demande finale de semiconducteurs en 2020 et en 2021. 

Lorsque les mesures de confinement ont été graduellement levées à l’échelle mondiale, une pénurie de micropuces est apparue. Si l’on reprend l’exemple du secteur de l’automobile, la demande a fortement rebondi tout au long de 2021 : après être passée de 92 à 78 millions unités entre 2019 et 2020, la demande a encore une fois dépassé les 90 millions d’unités en 2021.² Aujourd’hui, l’offre des constructeurs automobiles est limitée à environ 80 à 82 millions de véhicules en raison des pénuries de semiconducteurs.³ D’autres secteurs subissent des goulots d’étranglement similaires, comme celui des technologies de communication, où la demande a atteint un sommet de plus de dix ans contrebalancé par une détérioration de la chaîne d’approvisionnement. Le délai de production des semiconducteurs peut maintenant dépasser un an pour certaines puces. 

Quelles pourraient être les conséquences pour les investisseurs? 

Les stratégies mondiales de Gestion d’actifs CIBC incluent une petite sélection de sociétés de qualité supérieure du secteur des semiconducteurs ou d’autres secteurs qui pourraient profiter des tendances de croissance structurelle à long terme et des progrès technologiques. Plus précisément, nous détenons des placements dans des fabricants de semiconducteurs (fonderies), dans des sociétés qui peuvent profiter des investissements accrus dans les centres de données, ainsi que dans des entreprises qui fournissent l’équipement utilisé pour la fabrication de semiconducteurs. Des sociétés comme Nvidia, Taiwan Semiconductor et ASML sont des exemples d’entreprises qui jouissent de solides avantages concurrentiels. Nous pensons que ces sociétés pourraient profiter de l’accélération de la fabrication de semiconducteurs, de l’augmentation des investissements gouvernementaux et de l’élimination des goulots d’étranglement dans la chaîne d’approvisionnement. Pour les investisseurs qui souhaitent participer au secteur des semiconducteurs en investissant dans des portefeuilles de qualité supérieure utilisant une approche ascendante, le Fonds de sciences et de technologies mondial Renaissance ou le Fonds d’actions mondiales CIBC, qui incluent des sociétés très prometteuses dans ces secteurs, devraient être envisagés. 

Solutions pour contrer la pénurie 

 

Les opinions varient, mais de nombreux analystes s’attendent à ce que le manque de micropuces persiste en 2022 et peut-être en 2023. Dans certains segments, la demande devrait diminuer au deuxième semestre de 2021, avec pour conséquence une offre accrue dans d’autres segments. Malgré les retards prévus, il y a aussi beaucoup de nouvelles encourageantes. Les gouvernements du monde entier ont accéléré leurs investissements, de nombreux pays considérant la production de semiconducteurs comme un impératif sur le plan de la sécurité nationale. Par exemple, en juin 2021, le Sénat américain a adopté une loi qui vise à réduire la pénurie de semiconducteurs au moyen d’un investissement de 50 milliards $ US dans la production intérieure de semiconducteurs, ce qui pourrait permettre d’éviter de futures interruptions de l’approvisionnement et de réduire la dépendance du pays aux micropuces fabriquées à l’étranger. Les trois plus importants fabricants de semiconducteurs, Intel, Samsung et TSMC, projettent actuellement de construire de nouvelles installations en Arizona. L’Europe, la Chine et le Japon ont également augmenté leurs investissements dans la production de semiconducteurs pour leurs propres marchés. De plus, les constructeurs automobiles travaillent sur des solutions créatives pour composer avec la pénurie. Tesla et d’autres fabricants, par exemple, ont modifié ou supprimé certaines fonctions logicielles nécessitant des puces spécifiques afin de pouvoir construire plus de véhicules. 

 

¹« The PC market just had its first big growth in 10 years », par Tom Warren, dans The Verge (11 janv. 2021). https://www.theverge.com/2021/1/11/22225356/pc-sales-shipments-2020-growth-idc-canalys-remote-work
²Bloomberg, au 2 décembre 2021.
³https://www.semiconductors.org/wp-content/uploads/2021/09/2021-SIA-State-of-the-Industry-Report.pdf 

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