Les banques centrales achètent davantage d’or dans leurs portefeuilles de réserve pour se protéger contre l’inflation – ce que vous devez savoir 

Par Daniel Greenspan
Analyste principal, Recherche sur les actions, Gestion d'actifs CIBC 

Puisque les banques centrales achètent davantage d’or pour leurs portefeuilles de réserve, vous vous demandez peut-être si l’or pourrait vous aider à protéger votre portefeuille de placements contre l’inflation. En incluant de l’or dans votre stratégie de placement à long terme, vous pourriez préserver le pouvoir d’achat de votre épargne à long terme.

Le dernier rapport sur les tendances relatives à la demande d’or (en anglais) du World Gold Council révèle qu’au premier trimestre
de 2023, les banques centrales mondiales ont acheté un total de 228 tonnes d’or. Il s’agit d’un sommet record pour un premier
trimestre.

L’or, du fait qu’il conserve sa valeur à long terme, est considéré comme un placement sûr

Les banques centrales des pays développés et en voie de développement achètent de l’or parce que ce métal est considéré
comme un placement sûr pour les investisseurs qui veulent une protection potentielle contre l’inflation. En tant que marchandise
physique disponible en quantité limitée dont l’offre ne peut être facilement augmentée – comme toute autre ressource naturelle en
quantité limitée –, l’or a tendance à conserver sa valeur à long terme.

L’or est très liquide et ne comporte aucun risque de crédit ou de contrepartie, ce qui réduit le risque de perte financière. De plus, l’or
est l’un des rares actifs sans corrélation avec les actions; il est donc peu probable que sa valeur se déprécie en même temps que s’écroule le marché boursier. Par conséquent, l’or est une réserve de valeur qui pourrait potentiellement servir de protection en période de volatilité boursière accrue ou d’inflation persistante. 

L’or peut aider les investisseurs à se protéger contre les risques d’inflation

Depuis des siècles, l’or constitue un placement essentiel des réserves financières nationales, puisqu’il favorise la stabilité économique et financière du pays. Les banques centrales ont acheté davantage d’or au premier trimestre de 2023 en raison de l’incertitude économique croissante à l’échelle mondiale et du taux d’inflation toujours élevé (en anglais).

La volatilité découlant des faillites de banques régionales aux États-Unis a ajouté un autre élément d’incertitude sur les marchés
financiers. Comme l’or est considéré comme une protection contre l’inflation, de plus en plus d’investisseurs envisagent de l’inclure dans leur portefeuille de placements à long terme afin de préserver le pouvoir d’achat de leur épargne à long terme. Il existe de nombreuses façons d’investir dans l’or. Il peut s’agir d’acheter de l’or physique (comme des pièces de monnaie ou des lingots) ou d’acheter des fonds communs de placement, des FNB ou des actions de sociétés qui participent à l’exploitation minière et à la production d’or.

Parlez-nous du rôle que l’or pourrait jouer dans votre stratégie de placement globale. Nous pouvons vous dire comment vous
pouvez vous renseigner davantage sur l’or ainsi que la part de votre portefeuille que vous devriez y consacrer. 

Pourquoi l’immobilier commercial pourrait s’avérer relativement plus résilient au Canada qu’aux États-Unis
Par David Andrich, CFA
Analyste principal, Recherche sur les actions, Gestion de portefeuille et recherche, Gestion d'actifs CIBC 

Même si les investisseurs et prêteurs sont confrontés à de nombreux défis sur le marché canadien de l’immobilier commercial, lorsqu’on compare des propriétés commerciales semblables au Canada et aux États-Unis, on remarque que le marché immobilier au nord de la frontière semble en général plus résilient. Plusieurs raisons expliquent ce phénomène. Premièrement, les établissements de prêts hypothécaires commerciaux au Canada peuvent intenter des recours. Deuxièmement,
les propriétaires canadiens ont accès à des taux inférieurs à ceux du marché pour certaines catégories d’actif, comme les immeubles multifamiliaux, grâce au financement de la Société canadienne d’hypothèques et de logement (SCHL). Troisièmement, au Canada, les biens immobiliers commerciaux sont davantage concentrés entre les mains de quelques propriétaires seulement, surtout pour ce qui est des immeubles de bureaux.

Voyons certains des enjeux qui touchent le marché de l’immobilier commercial du Canada, et ce qui rend ce marché plus résilient que celui des États-Unis.

Défis actuels dans le secteur de l’immobilier commercial canadien

Le premier défi pour le secteur canadien de l’immobilier commercial réside dans l’adoption généralisée des modèles de travail à distance ou hybrides depuis la pandémie. Cette situation a contribué à la baisse de la demande de locaux à bureaux. En effet, la flambée du taux d’inoccupation démontre clairement les changements survenus dans la demande de locaux à bureaux.

Le taux d’inoccupation des locaux à bureaux a augmenté dans un contexte de prospérité économique, où le taux d’emploi atteignait un niveau presque record. En règle générale, toutefois, c’est en période de ralentissement économique que surviennent les pics du taux d’inoccupation. Donc, si l’économie canadienne ralentit au cours des 12 à 18 prochains mois, le taux d’inoccupation ne fera qu’augmenter, sans compter que l’offre est encore en croissance dans des marchés comme Toronto.

Le taux d’inoccupation augmente dans les deux principaux marchés de locaux à bureaux du Canada

Dans les deux principaux marchés de locaux à bureaux du Canada, Toronto et Vancouver, les taux d’inoccupation qui étaient de 4 % et 4 % à la fin de 2019, respectivement, s’établissent aujourd’hui à 18 % et à 15 %. Dans certaines villes, comme Calgary, le taux d’inoccupation des bureaux au centre-ville a atteint 27 % (en anglais).

Que se passe-t-il lorsque les propriétés sont refinancées à des taux
hypothécaires commerciaux plus élevés?

En plus de la baisse de la demande de locaux à bureaux et dans certains segments du commerce de détail liés aux bureaux, de nombreux types de propriétés traverseront une période difficile en raison d’un refinancement à des taux hypothécaires commerciaux nettement plus élevés.

Nous observons l’incidence de la hausse des coûts de financement aux États-Unis, où certains propriétaires de biens immobiliers commerciaux délaissent leurs actifs lorsque le montant des versements d’intérêts dépasse celui du revenu généré.

Les droits de recours des prêteurs devraient contribuer au maintien de la valeur de l’immobilier commercial au Canada

Aux États-Unis, les prêteurs du secteur immobilier commercial n’ont que peu ou pas de recours. C’est ce qui peut amener certains
propriétaires à prendre la décision purement économique de délaisser un actif à rendement négatif. Au Canada, toutefois, ce n’est pas vraiment une option. En effet, le prêteur dispose habituellement d’un certain recours et l’emprunteur ne peut pas simplement renoncer à son actif. Cela limite le nombre de propriétés que liquident les banques, et devrait contribuer au maintien de la valeur des actifs au Canada. 

Avantages de l’immobilier commercial canadien

Une autre raison pour laquelle le secteur canadien de l’immobilier commercial serait plus résilient en période d’incertitude économique est que les biens immobiliers commerciaux sont détenus par quelques grands propriétaires institutionnels qui peuvent se permettre de conserver certains actifs à rendement négatif plus longtemps que les propriétaires privés. Par ailleurs, ces grands propriétaires institutionnels seraient en mesure de financer entièrement une propriété au moyen de leurs flux de trésorerie internes dans l’éventualité où le coût des intérêts était similaire à leur rendement cible à long terme. Quoi qu’il en soit, la concentration des biens immobiliers commerciaux au Canada devrait accroître la résilience en période de crise.

En résumé, même si le secteur canadien de l’immobilier commercial sera confronté à plusieurs défis au cours des mois et des années à venir, il serait quand même relativement plus résilient que celui des États-Unis.

Les investisseurs investissent généralement dans ce secteur par l’intermédiaire de parts de fiducies de placement immobilier (FPI),
lesquelles se négocient comme des actions sur les marchés publics, dans des fonds communs de placement et dans des FNB.

Parlez-nous pour déterminer si les biens immobiliers commerciaux pourraient convenir à votre stratégie de placement à long terme. 

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Dans toute notre gamme de solutions de placement, nous nous engageons à conduire des recherches de premier ordre. Des analystes sectoriels et régionaux spécialisés se concentrent sur la recherche sectorielle et la génération d'idées relatives à des titres en particulier. Nos professionnels en placements s'appuient sur une expertise vaste et diversifiée et partagent les résultats de recherches exclusives entre nos équipes spécialisées dans les différentes catégories d'actif. Cette communication de l'information entre équipes nous permet de maximiser les occasions d'ajouter de la valeur aux portefeuilles de nos clients.

Nous nous appuyons sur notre expertise pour offrir à nos clients des recherches et des perspectives sur les enjeux sectoriels et les thèmes qui leur importent. 

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